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宏觀數據快評

發布時間:2019-03-19 12:07:58 點擊: 字號:【

  一、廣義貨幣M2增速趨穩,總體與國內生產總值名義增速相匹配

  截至2018年2月末,廣義貨幣M2余額為186.74萬億元,同比增長8%,增速環比和同比分別降低0.4個和0.8個百分點,M2增速繼續保持平穩,與2019年政府工作報告中“廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配,以更好滿足經濟運行保持在合理區間的需要”的要求相一致。2019年1~2月,表內貸款增加4.1萬億元,同比多增3,748億元;債券投資增加8,727億元,同比多增7,715億元;股權及其他投資增加8,329億元,同比多增3,702億元,商業銀行加大資金運用,表內信貸、債券投資和股權及其他投資增加較多。

  二、CPI保持溫和通脹態勢

  2019年2月份,CPI同比上漲1.5%。其中,城市上漲1.5%,農村上漲1.4%;食品價格上漲0.7%,非食品價格上漲1.7%;消費品價格上漲1.1%,服務價格上漲2.1%。2月份,CPI環比上漲1.0%。其中,城市上漲1.0%,農村上漲0.9%;食品價格上漲3.2%,非食品價格上漲0.4%;消費品價格上漲1.2%,服務價格上漲0.7%。從各類商品及服務價格同比變動情況看,2月份,食品煙酒價格同比上漲1.2%,影響CPI上漲約0.37個百分點。其他七大類價格同比六漲一降。其中,醫療保健、教育文化和娛樂、居住價格分別上漲2.8%、2.4%和2.2%,衣著、其他用品和服務、生活用品及服務價格分別上漲2.0%、2.0%和1.3%,交通和通信價格下降1.2%。從各類商品及服務價格環比變動情況看,2月份,食品煙酒價格環比上漲2.3%,影響CPI上漲約0.68個百分點。其他七大類價格環比六漲一降。其中,教育文化和娛樂、交通和通信、醫療保健價格分別上漲1.3%、1.0%和0.2%;其他用品和服務、居住、生活用品及服務價格分別上漲0.2%、0.1%和0.1%;衣著價格下降0.2%。

  雖然CPI揭示了我國經濟需求總體仍偏弱,但數據也反映了我國經濟體系中的結構性新機會,即在促進人們消費結構升級的領域,尤其是醫療保健、教育文化和娛樂,社會需求擴張顯著。由此,我們可以充分挖掘處于上升期的經濟發展新動能并對相關行業予以重點融資支持。

  三、PPI低位企穩趨勢明顯,但企業經營壓力仍較大

  2019年2月份,PPI同比僅增0.1%,環比下降0.1%,工業生產者購進價格同比和環比均下降0.1%。從PPI環比變動情況,工業生產者出廠價格中,生產資料價格環比持平。其中,采掘工業價格上漲1.1%,原材料工業價格上漲0.1%,加工工業價格下降0.2%。生活資料價格環比下降0.1%。其中,食品價格上漲0.1%,衣著和一般日用品價格均下降0.1%,耐用消費品價格下降0.5%。工業生產者購進價格中,黑色金屬材料類價格環比上漲0.8%,燃料動力類價格上漲0.1%;建筑材料及非金屬類價格下降1.1%,有色金屬材料及電線類價格下降0.2%。

  PPI低位企穩趨勢明顯,國家穩增長政策的效應顯現,但在CPI、PPI維持剪刀差,經濟需求仍較弱背景下,企業經營壓力仍較大,融資成本面臨上行壓力,盈利能力或將由此受到拖累。

  四、社會融資規模存量2月月度增長為近年最低,或受假期影響在1月提前反映

  根據人民銀行初步統計,2019年2月末社會融資規模存量為205.68萬億元,同比僅增加約6,000億元,是自2017年2月以來最低的月度增長,而1月份則創下2017年2月以來的月度增長紀錄。綜合考量,社會融資規模存量的月度增長可能是受到了春節假期影響,市場對人民幣貸款的需求集中在1月提前反映。

  社會融資規模存量主要由人民幣貸款、企業債券、委托貸款、信托貸款和地方政府專項債券構成。2月社會融資規模存量結構基本保持穩定,對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資規模存量的67.6%,企業債券余額占比10%,地方政府專項債券余額占比3.7%。另一方面,委托貸款及信托貸款余額占比分別為6.0%和3.8%,較2018年末減少0.2和0.1個百分點,降幅明顯收窄。

  與2018年相比,2019年以來表外融資情況有所好轉,預計在貨幣政策加強前瞻性的預調微調、金融機構逐步適應資管新規、表外融資集中到期規模逐步減少等情況下,2019年表外融資業務將保持正常增長。

  五、2月中債登托管量凈增加,上清所托管量凈減少

  截至2019年2月末,中債登和上清所的債券托管量總計 78.74 萬億元,比1月末凈增加4653億元。

  中債登托管量達58.45萬億元,增加 5033億元,主要來自地方債、政金債的增持,分別增加4370和1036億元。在主要債券的持有機構中,地方債券的主要增持機構為全國性商業銀行,凈增持3546億元;政金債的增持主要來自農村商業銀行和廣義基金,分別凈增持627億元和230億元。企業債環比減持較大,下降219.79億元,全國性商業銀行和廣義基金減持企業債較多,分別減持63億元和57億元。

  上清所托管量達20.29億元,減少380億元。其中同業存單減少837.70億元,中期票據托管量增加457.95億元,ABN增加64億元,短融、超短融分別增加51億元和55億元。短融和超短融的主要增持機構是廣義基金,分別增持63億元和414億元。中票的增持機構主要是廣義基金和郵儲銀行,分別增持319億元和75億元,而股份制商業銀行減持73億元。

  六、受春節、全球經濟疲軟、中美貿易戰等因素,我國2月份進出口總值受到較大影響

  2019年2月,我國進出口總值18110.6億元,同比(下同)下降9.4%。其中出口9227.6億元,下降16.6%;進口8883億元,下降0.3%;貿易順差344.6億元,下降84%。以美元計,2月進出口總值2663.6億元,下降13.8%。其中出口1352.4億美元,下降20.7%,成為2016年3月份以來的最低值;進口1311.2億美元,下降5.2%;貿易順差41.2億美元,下降87.2%。

  進出口增速同比大幅回落,其中出口增速大幅下降,一方面由于春節原因,2月單月貿易量受到影響較大,另一方面,2018年提前備貨、需求過度透支的后續效果在中美貿易摩擦緩和的預期升溫后開始體現。

  出口方面由于短期春節擾動消退、中美階段性緩和(再次延期加征關稅),三月進出口下行壓力可能預計溫和;進口增速則進入波動調整期,基建發力效果還未顯現,但一定程度的改善已經可以預見,資金層面邊際寬松還將支撐房地產等需求保持穩定。即將出臺的刺激消費政策值得期待,未來內需仍將保持穩定,這些積極因素能夠支撐進口進一步增長。長期看,需要關注全球經濟疲軟以及美國在貿易問題的上態度的反復帶來的影響。

  聲明

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                                                                                             (作者:曾漢超 張國攀 張建 何曉紅) 

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